随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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