随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(sh杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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