财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(马斯克会加入中国国籍吗yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　马斯克会加入中国国籍吗>银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fā马斯克会加入中国国籍吗ng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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