近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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