射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年(nián)竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(d竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读e)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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