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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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