在(zài)华尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu宝马和特斯拉哪个档次高)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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