北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较(小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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