如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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