近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xi五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方āo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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