当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只,一窝几只jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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