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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zh杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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