本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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