公募基金交易结(jié)算(suàn)模式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结(jié)算模(mó)式和券商结算模式之后，一种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基(jī)金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金(jīn)，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”的推出也(yě)吸引了行(xíng)业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)有(yǒu)落地的(de)基(jī)金产品之外，其(qí)他(tā)券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看来，目(mù)前基金结算模式迎(yíng)来新时代(dài)。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方(fāng)资(zī)源(yuán)，为持(chí)有人提供(gōng)更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年(nián)的历史长河中，托管人结算模式是最早(zǎo)出现也是最(zuì)为成熟(shú)的基(jī)金(jīn)结算模(mó)式(shì)。到了2017年(nián)，券(quàn)商结算模式启动试(shì)点，成(chéng)为基金公司(sī)撬动(dòng)券商资源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在行(xíng)业(yè)各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金。而目(mù)前正(zhèng)在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博(bó)道、易方达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是(shì)率先有落(luò)地(dì)基金(jīn)产品的(de)券商，据(jù)了(le)解，其他券商也在积(jī)极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在(zài)这种(zhǒng)模式下，资(zī)金(jīn)存(cún)放在托管银行(xíng)的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银(yín)证转账到证券(quàn)公司(sī)。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放在托管银行(xíng)，在(zài)券商开立的(de)资金(jīn)账户无(wú)需实际上的银证(zhèng)转账存入资金(jīn)，每个交易(yì)日基金(jīn)公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商(shāng)根据(jù)已申报的交易额(é)度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品资金(jīn)账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的(de)前端(duān)验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经(jīng)纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算模式的交(jiāo)易(yì)前(qián)端控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算由托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关(guān)注的托管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题，一定(dìng)程度上调动了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基(jī)金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好地(dì)满足各(gè)方差异(yì)化的(de)需(xū)求(qiú)，也(yě)印证了券商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高(gāo)速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公(gōng)募基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资(zī)人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证较好(hǎo)运营(yíng)效率带来的优质交易体验的同时，兼(jiān)顾券(quàn)商与基金公司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步促(cù)进，金融机构为广大投(tóu)资人提供更(gèng)多的交(jiāo)易工具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈(tán)及这类(lèi)模式的创新点，平安基(jī)金(jīn)总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行(xíng)前端验资(zī)验券；三是日终资金对账：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资(zī)者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式还是(shì)比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在(zài)ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传统(tǒng)托(tuō)管银行(xíng)结算模式，有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理；二是，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商(shāng)业模(mó)式的(de)创新，类似与(yǔ)券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买市占率的(de)提(tí)升。博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈(tán)了(le)自己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资金分(fēn)布(bù)，效率有所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化(huà)了开户(hù)环节，免去了(le)三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基(jī)金人士认为，对(duì)于(yú)基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾(gù)资(zī)金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的(de)结算模式体现出(chū)了？定(dìng)优(yōu)势。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式(shì)下无需银证转账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下加强了(le)交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，可优化交易(yì)监控(kòng)和头寸(cùn)透支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算模式(shì)下(xià)，产品资(zī)金不是集中(zhōng)于原来的证券公司(sī)资(zī)金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管(guǎn)行账户，实现临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(xiàn)的(de)方式是需要将(jiāng)托(tuō)管行(xíng)和券商打通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证转账的(de)步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券(quàn)结模(mó)式下资金(jīn)分散(sàn)管(guǎn)理(lǐ)，资(zī)金划拨时间受银证转账(zhàng)时(shí)间范围限制(zhì)的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)资金划(huà)拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用支付(fù)、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是(shì)，对比券商结(jié)算模(mó)式，一(yī)定量减少了(le)证券资金账户开(kāi)户与银(yín)证关联(lián)挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过交易(yì)交(jiāo)收分(fēn)离，证券公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管(guǎn)人负(fù)责(zé)交收(shōu)；日终资金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统对接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人(rén)结算(suàn)模式，该(gāi)模式(shì)与托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备(bèi)付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三(sān)方需每日确(què)立场内(nèi)/外(wài)资金分(fēn)配比例。取决于(yú)投资(zī)组合交易特征，将增(zēng)加日常投资(zī)运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三(sān)方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少基(jī)金(jīn)公(gōng)司对类(lèi)QFII结算模式的关注度(dù)较高，也在筹备或启(qǐ)动相应(yīng)的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决等问题(tí)，初期或(huò)更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司(sī)内(nèi)部对(duì)这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的(de)障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基金公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结算模式(shì)和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可以同(tóng)时激发银(yín)行、券(quàn)商双方的(de)销售力度，同(tóng)时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为新的(de)行业发(fā)展趋势。对管理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品资金(jīn)全(quán)额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服(fú)务机构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不(bù)过(guò)，基(jī)金公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券(quàn)商。博道(dào)基金就表示，对(duì)基(jī)金公司来说，总体保留沿用券(quàn)商结算模式(shì)下的场内交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券(quàn)相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券(quàn)商和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直连、账(zhàng)户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场外清算等(děng)多(duō)个环(huán)节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来(lái)看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积极(jí)态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模(mó)式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化(huà)，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人(rén)结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金结(jié)算的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管(guǎn)人(rén)作为特殊(shū)结(jié)算参与(yǔ)人与中(zhōng)国结(jié)算进行资金和证券的(de)清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在(zài)2017年启动(dòng)试点(diǎn)，并(bìng)于2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一共(gòng)有144只新成立基(jī)金采用了(le)券(quàn)结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式(shì)，基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式(shì)也正式进(jìn)入(rù)了新(xīn)时代(dài)。

　　博道基金相关人士(shì)就(jiù)表示，券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式，每(měi)种结(jié)算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以根(gēn)据(jù)不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的(de)持(chí)续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复及券商财富管理业务高速(sù)发(fā)展，在主(zhǔ)动权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空(kōng)间(jiān)。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发展。据一(yī)位业(yè)内人(rén)士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在中小(xiǎo)基(jī)金(jīn)公(gōng)司中更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获得银行渠道的营销支持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公(gōng)司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新(xīn)产品(pǐn)开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡的(de)作用。以(yǐ)前是(shì)小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示，券商结算模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为“产(chǎn)品策(cè)略与市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩(jì)表现(xiàn)与(yǔ)客户体(tǐ)验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金(jīn)公司、基金产品与券(quàn)商渠道(dào)的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发(fā)生分化(huà)，回归(guī)“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服务本质(zhì)，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公(gōng)司(sī)和证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 临沂是几线城市，临沂是几线城市2023