北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应(y韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗īng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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