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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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