如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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