金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的外(wài)币(bì)贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业(yè)金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币(bì)存款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外(w手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季(jì)度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民(mín)部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能是(shì)因(yīn)为一(yī)季度(dù)透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和(hé)企业信贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可(kě)能(néng)重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次(cì)转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以应(yīng)对考核，然(rán)后在下季初发(fā)行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季(jì)初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观(guān)表示(shì)居民(mín)存款减少(shǎo)符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在(zài)放(fàng)缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)，居民端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民(mín)端(duān)在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低位(wèi)。

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