昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平(píng)静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗 line-height: 24px;'>兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗pái)徊(huái)于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变(biàn)革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)发布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样(yàng)做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在(zài)回(huí)答一个(gè)问题时说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该(gāi)与中国大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国都会有竞争力(lì)，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去(qù)几个月的(de)波动可能是二战以来(lái)最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次(cì)的波动来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存货(huò)过(guò)多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下子那么(me)多卖不(bù)出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第(dì)一季度(dù)是(shì)股票(piào)的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他(tā)的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上(shàng)个月(yuè)表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经济(jì)放(fàng)缓，投(tóu)资(zī)者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观的预(yù)测(cè)：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随着经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的(de)收益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济(jì)的“令人(rén)难以置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表，因(yīn)为(wèi)其业(yè)务范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是(shì)这(zhè)么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力(lì)的人。如(rú)果他们(men)不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担(dān)心美联储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压低(dī)通胀率的使命，他也(yě)不担(dān)心(xīn)美联储的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让(ràng)他(tā)想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没(méi)有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方石(shí)油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是(shì)否会继续(xù)购买更多石(shí)油(yóu)公司的(de)股(gǔ)票，但对(duì)现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元(yuán)的(de)储(chǔ)备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他(tā)无法控制财政政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印(yìn)钞(chāo)赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到日本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动(dòng)年内(nèi)第(dì)二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市(shì)场预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生(shēng)猪现货市(shì)场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分(fēn)割比例也(yě)有(yǒu)开收(shōu)敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发展不利(lì)，容(róng)易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发(fā)展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期(qī)密集执行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给(gěi)市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ong>

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头的(de)正常(cháng)产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第(dì)三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前(qián)后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的(de)来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回(huí)落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价(jià)格(gé)重(zhòng)心或高于上半(bàn)年(nián)，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后(hòu)下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资(zī)者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪期价(jià)目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下，期(qī)价存在继续(xù)往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估值下移带(dài)来的(de)系统性风险。