随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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