本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(p姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她án)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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