尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系g>要么(me)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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