昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡(dàng)不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人(rén)工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们(men)热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损害(hài)全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关(guān)系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的(de)。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大(dà)部分的事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一(yī)次的波动来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存(cún)货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降低对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期(qī)”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希(xī)尔经常(cháng)被视(shì)为经济健康状况的代(dài)表，因为其业(yè)务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到(dào)电力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归(guī)功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一(yī)起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策(cè)。公(gōng)司(sī)传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽(jǐn)管(guǎn)打趣(qù)称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储(chǔ)资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结(jié)束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了(le)很多(duō)好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的(de)控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不(bù)确定是否会(huì)继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在(zài)持股量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资(zī)者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的货币(bì)储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失(shī)控，尤其是在这种货币是全(quán)球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量发债(zhài)）是一个(gè)非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到日本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币(bì)，那(nà)些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的(de)猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一(yī)波(bō)企(qǐ)稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度出(chū)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗现小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位运(yùn)行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布(bù)最新(xīn)研究收(shōu)储的公告(gào)称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预(yù)警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会(huì)同有(yǒu)关部门研究适时启动年内(nèi)第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌(diē)走势(shì)，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘(pán)增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现货(huò)价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利，容(róng)易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生(shēng)猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀(x电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗iù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端(duān)需(xū)求缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的(de)提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌(diē)，但同比(bǐ)依(yī)旧增(zēng)长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充盈，并(bìng)没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶(jiē)段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认(rèn)为(wèi)，短期(qī)来看(kàn)，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的(de)生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二(èr)季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪近端(duān)现货(huò)价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年(nián)会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的(de)高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的时(shí)间点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供(gōng)应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空(kōng)2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高(gāo)，后(hòu)续(xù)在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带(dài)来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗