北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好能完全(quán)控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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