财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(bi山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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