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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到23岁属什么生肖(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng23岁属什么生肖)新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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