金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思trong>

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继(jì)续(xù)下探，高股息资产仍将占优。