如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段p>

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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