如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

酒红色是哪几个颜色调出来的="连创33年高位(wèi)！除了(le)股神青睐 日股(gǔ)爆发背后还有哪些“秘诀(jué)”？">

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯酒红色是哪几个颜色调出来的一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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