如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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