当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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