金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯3千克是多少斤 1千克是一斤吗。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú3千克是多少斤 1千克是一斤吗)的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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