5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(s119出警收费吗 119出警收费标准是多少hōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步119出警收费吗 119出警收费标准是多少较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在119出警收费吗 119出警收费标准是多少当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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