5月23日，医药HBC路由器能用WiFi吗股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史较低(dī)分(fēn)位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具(jù)体政(zhèng)策(cè)的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)HBC路由器能用WiFi吗与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关(guān)注国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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