作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观(g处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法uān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底回(huí)升(shē处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ng)、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的(de)强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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