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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù一个立一个羽念什么字)放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美一个立一个羽念什么字联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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