自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的日语jtest报名入口，日语jtest报名费成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guā日语jtest报名入口，日语jtest报名费n)上我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日语jtest报名入口，日语jtest报名费