财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了(le)解到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在(zài)进一步(bù)下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的(de)情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有所曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期(qī)的贷(dài)款利(lì)率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cá曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思i)收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大(dà)必然引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的(de)定(dìn曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思g)价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续(xù)或将结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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