大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状态提(tí)升(shēng)到最高等级(jí)，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹(zī)韦(wéi)钱区(qū)行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联(lián)储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的(de)周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员(yuán)们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基(jī)准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期货(huò)日(rì)报记者观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解(jiě)释说(shuō)，终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一分(fēn)化的根(gēn)源还是原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达(dá)预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动原油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在能源品的(de)下行趋势中原油的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行(xíng)业利润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续(xù)带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近期煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料(liào)煤炭(tàn)成本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中期期货研究院(yuàn)上(shàng)海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平(píng)偏高，价(jià)格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部(bù)分(fēn)甲(jiǎ)醇和(hé)尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇(chún)企业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动(dòng)，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核(hé)算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤(méi)价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇(chún)价格太(tài)低(dī)，出(chū)现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如错一个题就往阴里装一支笔是说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历(lì)过前(qián)几年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其(qí)价格可(kě)能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游(yóu)再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口(kǒu)体(tǐ)量(liàng)大的品(pǐn)种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的(de)反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较(jiào)大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要(yào)还是(shì)基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动(dòng)油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行(xíng)为(wèi)都对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今年全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主要(yào)源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库存均(jūn)出现不(bù)同程度(dù)的下(xià)降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一(yī)致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前错一个题就往阴里装一支笔油(yóu)价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度(dù)提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利(lì)，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折(zhé)算(suàn)成(chéng)本(běn)的(de)加工(gōng)利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供应端的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再(zài)次对(duì)原油市场做空者(zhě)发出(chū)警告，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带(dài)来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度(dù)起的基准去(qù)库(kù)预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化(huà)工品表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场中下游库存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油(yóu)化工结(jié)构性强(qiáng)于煤化(huà)工(gōng)的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 错一个题就往阴里装一支笔