金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(y多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗uán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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