如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)双修是指什么意思，双修是怎么进行的浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(ch双修是指什么意思，双修是怎么进行的āo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长(zhǎ双修是指什么意思，双修是怎么进行的ng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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