当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限选择复句例子十个，选择复句例子5个。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季选择复句例子十个，选择复句例子5个节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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