大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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