作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居(jū)民(mín)消费价(jià)格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàn泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗g)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内油(yóu)价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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