随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信经理林国怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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