昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业(y20斤是几kg 20斤是多少磅è)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存(cún)在一20斤是几kg 20斤是多少磅(yī)定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信20斤是几kg 20斤是多少磅息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要(yào)关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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