财联(lián)社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信贷(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵(dǐ)押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际(jì)经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xià没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快(kuài)速下(xià)行的时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是(shì)因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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