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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(n洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤èi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现(xi洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤àn)生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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