北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bùln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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