财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现的(de)收益率倒挂(guà)的(de)情况的(de)确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做(zuò)好金(jīn)融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据(jù)发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相(xi厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积āng)比，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的(de)利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之(zhī)间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有(yǒu)什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息(xī)收益率和(hé)净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议(yì)存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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